Le président du Parlement iranien a mis le doigt hier sur le point le plus sensible du système obligataire américain.
Kalibaf a publié un tweet hier soir.
Il contenait les trois mots les plus utilisés par les financiers.
Vibe.
Risk-off.
Dated Brent.
Avec ces trois mots, il dit que le fondement du marché obligataire américain de 36 billions de dollars n'est pas aussi solide qu'on le pense.
Je vais expliquer...
Le tweet de Kalibaf était le suivant.
« Faire du vibe-trading sur du pétrole numérique, c'est comme faire du vibe-hedging sur des obligations en cas de risk-off à Hormuz. Les deux sont des châteaux de cartes qui fonctionnent sur le papier. La différence : le pétrole a au moins son Dated Brent. Les obligations ? Du vibe sur du vibe. »
Pour comprendre cette phrase, il faut savoir comment fonctionne le marché pétrolier mondial.
Le pétrole s'achète et se vend sur deux canaux
Le premier est le marché physique du pétrole. Sur le terrain, il y a du vrai pétrole. Des tankers, des pipelines, des réservoirs. L'acheteur paie, le vendeur livre.
Le second est le marché papier du pétrole. Ici, il n'y a pas de vrai pétrole. Seulement des contrats qui circulent.
L'investisseur achète un contrat mais ne voit jamais un baril. Il ne fait que prendre position sur le mouvement des prix. S'il gagne, il vend ; s'il perd, il ferme.
Chaque jour, sur ce marché, circulent des contrats équivalant à des centaines de fois la quantité de pétrole physique.
Ce que Kalibaf appelle « pétrole numérique », c'est ça. Le vibe-trading.
Pourquoi ce système ne s'effondre-t-il pas ? Parce qu'il y a un point de contrôle.
Dated Brent est ce point de contrôle
Quand le contrat arrive à échéance, quelqu'un doit prendre livraison de vrai pétrole. Le jeu papier s'arrête là. Vous vous retrouvez face à de vrais barils.
Dated Brent est le prix de ce moment de livraison. Le prix physique d'achat-vente du pétrole Brent extrait de la mer du Nord. Un vrai baril. Un vrai acheteur.
Ce prix relie le marché papier au monde réel.
Kalibaf dit : même si le commerce du pétrole est papier, il est finalement ancré dans quelque chose de réel. Pour les obligations, ça n'existe pas.
Alors, sur quoi reposent les obligations ?
Pour répondre à cette question, il faut connaître le voyage de 80 ans du dollar.
En 1944, l'accord de Bretton Woods a été signé. Le dollar est devenu la monnaie mondiale. Pour chaque 35 dollars, le Trésor américain vous donnait une once d'or. Derrière le dollar, il y avait de l'or réel.
En 1971, Nixon a rompu ce lien d'un seul coup. Vous ne pouviez plus convertir vos dollars en or.
Alors pourquoi le dollar ne s'est-il pas effondré ? Parce que les États-Unis ont trouvé un nouveau fondement.
En 1974, Kissinger a signé un accord avec l'Arabie saoudite. Les Saoudiens ne vendraient leur pétrole qu'en dollars. Tout pays voulant du pétrole devait d'abord acheter des dollars.
On a appelé ça le système pétrodollar. Derrière le dollar, il n'y avait plus d'or, mais du pétrole. Ce système a fonctionné pendant 50 ans.
Maintenant, ça se défait aussi
Depuis 3 ans, un grand changement a commencé.
En 2023, l'Arabie saoudite a commencé à vendre du pétrole à la Chine en yuans. Pour la première fois, une monnaie autre que le dollar a été utilisée pour du pétrole saoudien.
Les pays BRICS construisent leur propre système de paiement. La Russie convertit ses réserves de dollars en or. L'Inde achète du pétrole russe en roupies. La Chine paie l'Iran en yuans.
Le pétrole n'est plus acheté uniquement en dollars.
Derrière le dollar, il y avait d'abord de l'or. Il a disparu en 1971. Ensuite, il y avait du pétrole. Maintenant, ça faiblit aussi.
Il ne reste plus que la confiance
Aujourd'hui, le dollar repose uniquement sur la confiance en « l'économie américaine est forte », « le monde a besoin du dollar », « les États-Unis tiennent parole ».
Les obligations, étant liées au dollar, sont dans la même chaîne de confiance. Le vrai fondement de ce marché de 36 billions de dollars, c'est cette confiance abstraite.
Kalibaf met le doigt exactement là-dessus. Il dit : vous fuyez vers les obligations en cas de crise à Hormuz, mais l'endroit où vous fuyez n'a pas d'équivalent physique. Le pétrole a au moins son Dated Brent. L'obligation n'a pas d'équivalent concret. Seulement de la confiance.
La confiance est, dans l'histoire, l'actif le plus fragile.
Ce tweet n'est pas un hasard. C'est un coup stratégique.
L'Iran veut s'asseoir à la table des négociations sur un cessez-le-feu avec une main forte.
Le chemin passe par la hausse des prix du pétrole.
Plus le prix du pétrole monte, plus la pression sur les États-Unis augmente. Les Américains le sentent à la pompe. L'inflation grimpe. Les élections de mi-mandat approchent. Trump devient plus ouvert aux négociations.
L'Iran le sait. Et il prépare tous les terrains pour faire monter les prix.
C'est mon analyse personnelle.
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